当前位置:凯发官网入口首页-凯发k8国际首页登录 > 热点新闻 > 华创证券:布局疫情后消费复苏看弹性也看竞争力

华创证券:布局疫情后消费复苏看弹性也看竞争力 -凯发官网入口首页

ykqjz财经2022-09-30 07:39:03热点新闻73

  疫情后消费复苏,市场预期会先行,核心在于基本面节奏跟上的先后。从行业层面,需要思考三层问题:

  第一是疫情后市场复苏,消费者行为会有什么变化?一方面可以预见年轻人的消费会率先复苏,年轻人心理障碍更小,同时年轻人往往对未来更乐观,目标消费群体年轻化的,包括年轻人聚会相关的啤酒、预调酒,偏年轻群体定位的线下连锁也可能率先超预期恢复,反而年长人群担心放宽后感染,外出和聚会往往谨慎,居家消费短期会有囤货,另外可以关注免疫力提升需求的放大,包括牛奶、保健品。另一方面放宽后随着经济活力提升,商务招待支出会从今年延续的严控,重新走向加大,商务宴请起来,白酒需求会加大。

  第二是哪些行业受损最大,但是集中度明显提升?最明显的是线下连锁,连续三年的疫情冲击,使得休闲卤味很多连锁品牌平均闭店率高达30%,但头部企业逆势开店,虽然短期费用支出巨大,但为长期打下更大优势;白酒场景受限,小企业亏损率达到近20%,但老八大名酒的收入份额提升至46%,利润份额提升至58%,酱酒热退潮后留给名酒更大的空间。

  第三是哪些公司在疫情中做了大量基础工作,近半年在负重前行之中,竞争力有没有受损,动作有没有变形?没有变形的公司会在经营上率先恢复。我们看到老名酒企业大量的优质产能建设和数字化能力投入,都在继续进行,跟小企业的差距拉大。大众品公司里面,绝味和立高近期都发了股权激励,底部凝聚士气,特别立高上市后股权激励,通过股权大量吸引行业优秀人才。

  1、白酒:次高端的预期弹性更大,一是来自于今年受损更大,明年可以参考21年低基数高增长弹性,二是体量更小,同等增量带来的弹性幅度更大。但需要注意的是,如果疫情放松是逐步的,消费力恢复是渐进的,次高端累积的渠道库存需要逐步消化,渠道信心也要时间修复,所以体现在经营业绩上需要时间。可以预见次高端的波动性还是会很大,需要找好阶段性的机会,因此我们建议是底部小仓位布局。

  相比之下,今年经营状态更好,透支较少的企业,未来半年的经营结果已经可以决定,还是会好于行业整体。品牌力 经营实力提升,主要配置还是在老名酒标的上。

  (1)茅台从10%增长加速至20%,我们预计可以延续到明后年,i茅台作用得以体现,明年看有望站稳3万亿,25%以上空间;

  (2)汾酒和古井业绩高增长,汾酒今年经营节奏把握很好,全国化的增长势头依然很强,预计明年有望达100亿盈利,目前40倍以内还有空间;而古井在省内地位不断加强,数字化能力支撑渠道改革,省内库存降低,明年预期分歧大,我们认为渠道改革有望进一步保障200亿收入目标提前完成,预计明年43亿左右业绩,市值还有空间;老窖股权激励动力,带来25%左右高增长持续性,预计明年接近130亿利润,3500亿市值还有性价比;

  (3)五粮液和洋河战略布局,品牌的价值被低估。

  2、大众品板块:跟外出餐饮相关的标的弹性,尽管当前压力很大,但只要恢复正常经营水平的利润率,弹性很明显。甚至成本下降等利好因素会超出预期,盈利预测还会上调,有双击机会。看弹性,重点推荐绝味、立高,啤酒全板块继续推荐。

  (1)连锁板块,在底部位置的绝味,尽管压力很大,公司再启股权激励,明年预期12亿左右,同样还有港股周黑鸭可以关注;

  (2)其次b端立高,今年受到下游烘焙店影响,成本端压力已经见顶回落,修复弹性很大,立高明年有望40%以上业绩增长,可以往170亿市值看。类似还有宝立,明年业绩预计35%左右增长,现在90亿出头对应明年约35倍pe,布局性价比很高。

  (3)啤酒今年销量强恢复,体现在非即饮端,明年餐饮、烧烤、娱乐渠道放开预期,加上包材成本回落,高端化驱动的青啤、燕京、华润业绩弹性,看到明年很清晰,另外今年乌苏降速之后,也可能重回加速,重啤明年有底部修复的机会。

  (4)另外安井和安琪,还有东鹏等细分龙头。安井今年传统业务板块放缓通过预制菜业务补上,公司竞争力很强,而明年餐饮放开可能会又带来动力,明年业绩13亿以上预期,最近股价很强但趋势尚未改变;安琪虽然有成本端争议,公司水解糖产能成熟后,利于长期成本控制,明年17亿左右盈利预测,450亿以上市值 。东鹏今年全国化速度降下来,还是华东、西南接连受到疫情影响,但公司全国化渠道搭建完成这一逻辑应该不用质疑,渠道竞争力也不会因为红牛商标之争生变而改变,这一逻辑支撑的市值可以看800亿。

  (5)其他标的,伊利低估值启动,目前2000亿可以布局修复弹性,1000亿rmb市值的蒙牛也是低估值,可以布局,类似于16年下半年需求低迷、估值底部的阶段,17年均迎来预期反转行情。保健品方面,免疫力提升的需求在明年会提升,仙乐目前50亿市值以内,值得布局。

  风险提示:疫情影响时间超预期、消费信心恢复较慢、成本下降不及预期等。

扫描二维码推送至手机访问。

凯发k8国际首页登录的版权声明:本文由ykqjz财经发布,如需转载请注明出处。

本文链接:https://www.ykqjz.com/hot/2835.html

分享给朋友:
返回列表

上一篇:

下一篇:

“华创证券:布局疫情后消费复苏看弹性也看竞争力” 的相关文章

万亿蓝海加速开启!关于智能驾驶这个细分赛道火爆!

  “场景为王”显端倪,商用车智能驾驶按下加速键。   在日前举行的2022世界人工智能大会上,不少智能驾驶商用车的产品和技术凯发官网入口首页的解决方案集体登场亮相,成为各方关注的焦点。与此同时,记者从业内进一步了解到,今年以来,多个智驾企业在智能港口运输、智能物流小车、智能公交、智能清扫等商用车智能驾驶的实用场景...

  各地对于二手房市场的调整还在深入。   继对于二手房限售、“认房认贷”政策等的调整优化之后,多地推出二手房“带押过户”政策,从交易流程的简化、交易保障的提高入手,以期促进市场交易。   “带押过户”是什么?   9月21日,据当地媒体报道,人民银行广州分行近日向辖内各中心支行及银行机构发布...

宋清辉:a股回购增持潮释放积极信号未来数量会进一步增加

  针对修订的原因,中国证监会表示,随着市场环境变化、市场主体需求多元化,部分股份回购的条件设置较为严格,实施的便利度不够,股份回购尚未成为维护上市公司价值的长效机制。为进一步提升回购的制度包容性和实施便利性,便于上市公司董监高依法合规增持股份,向市场传递对公司长期投资价值的信心,拟进行本次修订。...

  中信证券表示,美妆行业短期确实存在压力,但消费复苏时美妆需求有望明显反弹,同时从客单价角度看中国护肤品市场规模仍有2~4倍发展空间;在理性消费、“性价比”意识提升趋势下,未来竞争预计将持续更加聚焦于产品,当下“纯净美妆”成为国际头部品牌纷纷发力的热点方向,而国货在植物提取方面具有更多优势。重点推...

  中金公司研报认为,目前钙钛矿组件处于从0到1的产业化初期,企业在电池结构、材料体系、制备工艺、生产设备上各显神通进行路线验证,力图突破稳定性、大面积制备、效率三角难题。钙钛矿产业链蕴含哪些光伏投资新方向?基于当前企业的产能规划,预计到2026年,钙钛矿国内总产能有望突破25gw,钙钛矿制造业、设...

网站地图